全球儲備資產格局正悄然生變。世界黃金協會最新數據顯示，截至2025年11月末（部分國家數據截至10月底），非美國家官方黃金儲備總量已超9億金衡盎司，按同期金價折算價值達3.82萬億美元。另據美國財政部數據，截至2025年10月末，非美國家官方持有美債規模為3.88萬億美元。

　　盡管兩組數據的統計時間窗口存在差異，但足以清晰看出，非美國家官方黃金儲備與美債儲備的規模十分接近，甚至可能出現趕超。

　　在筆者看來，推動這一趨勢的核心動力，源于“量”與“價”的雙重共振。一方面是“量”的積累——全球央行持續且大量地購入黃金。2022年以來，全球央行購金潮持續升溫。世界黃金協會數據顯示，2024年各國央行黃金凈購買量高達1045噸，已是連續第三年突破千噸大關；2025年前三季度全球央行凈購金總量達634噸，延續高增態勢。該協會2025年年中調查結果顯示，米蘭體育官網逾九成受訪央行預期未來12個月內將繼續增持黃金，預示購金潮大概率持續。

　　另一方面是“價”的提振，黃金價格迎來強勢上漲周期。2025年倫敦金現貨價格全年漲幅超60%，50余次刷新歷史新高，創下1979年以來最佳年度表現；進入2026年，漲勢未歇，1月14日盤中，莊閑和游戲倫敦金現貨價格最高逼近4640美元/盎司，再度改寫歷史紀錄。

　　量價共振之下，全球官方黃金儲備總價值實現躍升。反觀非美央行持有的美債情況，去年前10個月保持相對穩定。這無疑釋放出一個更明確的信號：全球資本對美元資產的風險偏好正在下降，全球儲備資產格局正加速向多元化方向演進。

　　當前，美元信用基礎正被不斷侵蝕。去年5月份，國際三大信用評級機構之一的穆迪將美國主權信用評級從最高級別的“Aaa”下調至“Aa1”。穆迪表示，此次下調反映出美國政府債務與利息支付比例在過去十多年中持續攀升，現已遠高于同等級別的其他主權國家。此外，歐洲信用評級機構范圍評級公司去年10月份發布報告，將美國主權信用評級從“AA”下調至“AA-”，原因是美國公共財政狀況持續惡化及政府治理標準下降。

　　在此背景下，非美央行擴大黃金儲備，蘊含多重戰略價值：其一，可以有效對沖美元信用弱化的風險，通過多元化配置筑牢金融安全防線；其二，憑借黃金的避險保值屬性，抵御地緣沖突與通脹壓力，實現國家財富的穩健增值；其三，能夠進一步強化本國金融體系穩定性與抗沖擊能力，為推進本幣結算、助力貨幣國際化提供硬信用支撐，進而提升各國在全球金融治理中的話語權。